Конспект лекций базового курса очного обучения трейдеров



страница18/22
Дата22.06.2019
Размер1.77 Mb.
ТипКонспект
1   ...   14   15   16   17   18   19   20   21   22

4.6. Интервенции


При уменьшении процентных ставок повышается деловая активность и увеличивается инфляция. Снижение процентных ставок ведет к удешевлению национальной валюты. Повышение процентных ставок приводит к снижению деловой активности, снижению инфляции, повышению интереса внешних инвесторов и удорожанию национальной валюты.

В современных условиях методом воздействия на курс национальной валюты кроме изменения процентных ставок продолжает оставаться практика покупки и продажи центральными банками иностранной валюты, называемая валютной интервенцией.


Интервенции бывают:

  • реальные – real intervention, когда центральный банк действительно выходит на рынок и продает/покупает валюту, но не в целях спекуляции, а в целях общей корректировки спроса или предложения, а следовательно - цены; реальная интервенция оказывает воздействие на курс сразу;

  • вербальные – verbal intervention, когда банк распространяет слухи о возможности реальной интервенции для корректировки курса; в ом случае, если вербальная интервенция не будет поддержана реально, курс вернется к начальному уровню.

Пример использования интервенций дает Банк Японии. Японии (как и России сейчас) невыгодно иметь высокий курс валюты, поскольку в основе национальной экономики - экспортные отрасли. Рост курса национальной валюты невыгоден экспортерам и подрывает их благосостояние, а, следовательно, – и благосостояние целой страны.

В качестве иллюстрации рассмотрим автомобильное производство. К примеру, «Мицубиси» произвела автомобиль в расчете на то, что он уйдет на внешнем рынке за $10.000, то есть за Y1.200.000, которые фирма сможет вложить в производство на территории Японии (а это – зарплаты, налоги, затраты…). Если национальная валюта крепнет (курс иены упадет до 110, котировка прямая, JPY в знаменателе курса), то $10.000 – это будет уже не Y1.200.000 тысяч иен, а Y1.100.000, то есть возможности для производства у фирмы станет меньше.

Обычно производители не действуют «напролом», а используют хеджирование рисков, связанных с изменением курса валюты. Однако же в 1991 году, несмотря на хеджирование, «Мицубиси» потеряла 1.5 миллиона долларов.

Итак: в целях поддержания курса на приемлемом для экономики страны уровне национальные банки проводят интервенции.

Интервенции бывают также:


  • покрытые – covered, когда банки действуют через своих контрагентов, не афишируя своей инициативы,

  • прямые – direct, когда банки выходят на рынок открыто и все знают о производимых ими действиях.

Иногда интервенции проводятся совместно двумя национальными банками, если их интересы совпадают, к примеру, если США стремятся повысить курс доллара, а Япония – ослабить иену.

Время интервенций не оговаривается, как это происходит с заседаниями, где корректируются банковские ставки. Поэтому трейдер не может приготовиться к ней и информация об интервенции является отстающей по отношению к самому движению курса.


4.7. Влияние рынка ценных бумаг на курсы валют

4.7.1. Государственные ценные бумаги


Государственные ценные бумаги различаются кроме эмитента сроком выпуска и бывают такими:

  • Treasury Bonds, бонды (bond или T-bond) – срок погашения от 10 до 30 лет (UK – gilts, Japan – JGB, Germ - bunds);

  • ноты (note) – срок погашения от 1 года до 10 лет;

  • биллы (bill) – срок погашения 3, 6, 12 месяцев

Стоимость ценной бумаги бывает номинальная и рыночная и они, как правило, отличаются друг от друга. Чем ниже рыночная цена, тем выше стоимость погашения ценной бумаги, то есть доход по ней.

Все государственные ценные бумаги торгуются за национальную валюту, соответственно, при условии, что ценные бумаги конкретной страны являются выгодным вложением денег, подогревается интерес к валюте страны происхождения.

Существуют рейтинги надежности ценных бумаг. Условные обозначения скажут вам о том, в каком состоянии находится та или иная страна и как оцениваются ее бумаги.

Разберем рейтинги двух рейтинговых агентств – Moody’s (www.moodis.com) и S&P. В таблице указаны обозначения для разных рейтинговых позиций и расшифровки к ним. Наличие буквы А в обозначении соответствует высшей степени надежности, В – средней, С – низкой, D – дефолт и все плохо.



Moodis

S&P




Ааа

ААА

Высшая степень надежности бумаг, чему соответствует минимальный риск, финансовая стабильность компании.

Аа

Аа

Высшая степень надежности, но в долгосрочном периоде степень риска несколько выше

А

А

Надежность выше среднего, финансовая политика имеет много положительных сторон, но существует некоторая уязвимость перед изменением рыночной конъюнктуры

Ваа

ВВВ

Устойчивость эмитента, но устойчивость неочевидна в долгосрочном периоде – доход большой, но и риск высокий

Ва

ВВ

Присутствует элемент спекулятивности, надежность умеренная, но не гарантированная

В

В

Эмитент платежеспособен, но в долгосрочном периоде есть риск

Саа

ССС

Надежность низкая, очевидность предстоящего дефолта (за 5 месяцев до дефолта эта степень была присвоена нашим ГКО)

Са

СС

Высокоспекулятивный характер облигаций, частая просрочка платежей

С

С

Вероятность выполнения обязательств по платежам незначительная, хотя, выплаты могут проводиться время от времени (к этой категории можно отнести российские ваучеры) («мусорные бумаги», «падшие ангелы»)

D

D

Дефолт, выплата по бумагам не производится

Видно, что рейтинг ценной бумаги может сильно меняться в зависимости от экономического состояния эмитента. Соответственно, рейтинг ценной бумаги государства влияет на курс национальной валюты в том числе.

4.7.2. Срочные операции (контракты)


Future contract (фьючерсный контракт, фьючерс) – это обязательство купить/продать определенное количество финансовых инструментов (или другого товара) по цене, согласованной в свободном биржевом торге. Сроки исполнения от нескольких месяцев до нескольких недель.

Участники торгов фьючерсами – покупатель, продавец, независимый платный арбитр (биржа). В цепочке может также присутствовать брокер.

Торговля ведется на площадке. Покупатель и продавец не видят друг друга, потому что товар проходит через биржу. При этом вся ответственность за непоставку лежит на бирже.

Рынок FOREX часто совпадает с тенденцией валютного фьючерса. Фьючерсные контракты несколько опережают рыночные тенденции.

Фьючерсы могут торговаться с плечом (FOREX).

Options (опционы) – это обязательство его продавца предоставить покупателю опциона право купить/продать определенное количество финансовых инструментов (или другого товара) по фиксированной цене в течение оговоренного срока.

Опцион имеет цену, она называется премией (premium) и выплачивается продавцу опциона. Фактически за премию продавец опциона продает покупателю права на будущую сделку.

Опционы бывают двух видов:


  • put

  • call

Опционы put дают право покупателям опциона продать определенное количество финансовых инструментов по оговоренной цене в течение оговоренного срока продавцу опциона.

Опционы call дают право покупателям опциона купить определенное количество финансовых инструментов по оговоренной цене в течение оговоренного срока продавцу опциона.

Опционы не являются подтверждением факта продажи/покупки – это документ, удостоверяющий право.

Пример работы с опционом call:

Пусть сейчас цена товара равна 100.000. Цена опциона на покупку товара в будущем (через время Т) по этой же цене 100.000 равна 5.000. Покупатель опциона платит 5.000 продавцу опциона и получает право купить товар в течение срока Т по цене 100.000 вне зависимости от того, какова будет рыночная цена товара. При этом продавец опциона берет на себя обязательства продать оговоренное количество товара по 100.000. Если в срок Т цена товара станет 120.000, то покупатель опциона сэкономит целых 15.000, потому что по рыночной цене он заплатил бы 120.000, а реально заплатит 100.000+5.000=105.000.

Пример работы с опционом put:

Пусть сейчас цена товара равна 100.000. Покупатель опциона хочет продать товар в будущем (через время Т) по цене 110.000. За премию 5.000 продавец опциона берет на себя обязательство купить товар. Покупатель опциона платит 5.000 продавцу опциона и получает право продать товар в течение срока Т по цене 110.000 вне зависимости от того, какова будет рыночная цена товара. При этом продавец опциона берет на себя обязательства купить оговоренное количество товара по 110.000. Если в срок Т цена товара станет 90.000, то покупатель опциона выиграет целых 5.000, потому что по рыночной цене он продал бы по 90.000, а реально смог продать по 100.000, заплатив премию 5.000.

Если покупатель опциона неправильно спрогнозирует тенденции, то может и проиграть.

Расчеты по опционам производятся в третью пятницу месяца.

Forward contract (форвардный контракт) – внебиржевой инструмент, соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетами в будущем. Сделка происходит между продавцом и покупателем – они берут на себя все риски.

Биржи, торгующие производными инструментами


  • Лондонская Международная Биржа Финансовых Фьючерсов (London International Financial Futures Exchange – LIFFE)

  • Европейская Опционная Биржа в Амстердаме (European Options Exchange – EOE)

  • Немецкая Срочная Биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse – DTB)

  • Сингапурская Биржа (Singapore International Monetary Exchange – SIMEX)

  • Биржа Срочной Торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange – SFE)

Интернет адреса бирж:

www.liffe.com

www.cme.com

www.nymex.com



Каталог: docs -> education
education -> Курс, семестр Термины и определения
education -> Учебное пособие по изучению учебной дисциплины
education -> Выплавка кремния в электодуговых печах
education -> Основные виды сырья для получения кремния
education -> Сборник статей студентов и магистрантов факультета прикладной лингвистики Выпуск 3
education -> Солнечная энергетика на основе кремния-энергия будущего
education -> Рафинирование кремния
education -> Способы получения мультикристаллического кремния из металлургического сырья


Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   14   15   16   17   18   19   20   21   22


База данных защищена авторским правом ©vossta.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница