А и управление: актуальные проблемы и поиск путей решения материалы региональной научно-практической конференции молодых ученых и студентов (Пермь, 23 апреля 2014 г.) Пермь 2014


ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРАВА ТРЕБОВАНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ



страница11/34
Дата09.08.2019
Размер4.94 Mb.
#126836
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   ...   34

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРАВА ТРЕБОВАНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
Кредиторы отличаются лучшей памятью,

чем должники…

Бенджамин Франклин
Прежде чем приступит к основной части работы, необходимо разобраться в основных понятиях.

Оценочная деятельность– это профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости1.

Стоимость объекта оценки – это расчетная величина цены объекта оценки, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости2

Дебиторская задолженность – это сумма долгов, причитающихся предприятию со стороны других предприятий, а также граждан, являющихся ее должниками (дебиторами), в итоге хозяйственных взаимоотношений с ними 3.

Отметим, что в соответствии с положениями ст. 5 Федерального закона № 135 «Об оценочной деятельности» для целей оценки стоимости в качестве объекта оценки может выступать право требования дебиторской задолженности, а не «дебиторская задолженность», как указывается в некоторых источниках. Этим и обусловлено название статьи, именно, оценка стоимости права требования дебиторской задолженности.

Актуальность темы не вызывает сомнения у практикующих оценщиков, поскольку дебиторская задолженность является одним из быстрореализуемых активов. Кроме того, дебиторская задолженность в условиях российской специфики составляет значительную часть активов баланса, что обусловлено методами бухгалтерского учета. Современный анализ рынка показал, что развитие бизнеса базируется на оборотных средствах, основную часть которых составляет дебиторская задолженность. Но, к сожалению, она возвращается не своевременно. В связи с этим возникает проблема изменения стоимости денежной единицы во времени. Поэтому, оценка дебиторской задолженности является обязательной процедурой при оценке бизнеса в различных целях, а так же предметом отдельной оценки как самостоятельного актива для определенных целей.

При проведении оценки дебиторской задолженности (особенно при оценке бизнеса) практикующие оценщики сталкиваются с целым рядом проблем, связанных с отсутствием удобных и простых методик по оценке больших массивов дебиторской задолженности, особенно при крайне скудной информации заказчика. Поэтому практикующим оценщикам крайне необходимы простые и удобные в пользовании методики, позволяющие быстро и достаточно достоверно оценить всеми тремя подходами большие массивы дебиторской задолженности при минимальном количестве исходной информации, которую может предоставить заказчик – наименование дебитора, срок образования дебиторской задолженности и ее номинальная стоимость.

В настоящее время не существует общепринятой методики оценки стоимости дебиторской задолженности. Использование при оценке стоимости дебиторской задолженности зарубежного опыта практически невозможно, в силу различия общепринятых правил ведения бухгалтерского учета, составления отчетности, а также потому, что залоговые обязательства иностранных компаний существуют, как правило, в форме векселей, облигаций и других ценных бумаг, свободно обращающихся на биржевом или внебиржевом рынке. Таким образом, проблема оценки стоимости дебиторской задолженности стоит для российских оценщиков особенно остро.

Нельзя сказать, что до сих пор в теории и практике российской оценочной деятельности не предпринималось никаких попыток разработать методику оценки дебиторской задолженности. На сегодняшний день можно насчитать примерно 10 российских методик и методических рекомендаций по оценке дебиторской задолженности, среди которых есть разработки государственных структур, таких как Российский фонд федерального имущества; саморегулирующихся общественных организаций: Российского общества оценщиков, Национальной коллегии оценщиков; есть и авторские методики; бартерная методика Круглова М.В., метод Сакулина И.В., изложенного в труде «Об оценке прав требований к банкнотному предприятию». Авторы Нечаев В.Л. и Ракова Н.В. в статье «О некоторых особенностях оценки дебиторской задолженности в целях ее реализации на аукционах в порядке исполнительного производства», Козырь Ю.В в труде «Оценка дебиторской задолженности», в труде Мамаева Д.Л. «К вопросу об оценке дебиторской задолженности сценарная методика Юдинцева С.П., методика альтернативных сценариев Прудникова В.И., методика оценки рисковых долговых обязательств, разработанная авторским коллективом специалистов Центра профессиональной оценки под руководством проф. Федотовой М.А., методика оценки ликвидационной стоимости дебиторской задолженности при реализации в рамках конкурсного производства, разработанная экспертами-оценщиками ООО «Центр экспертизы собственности».

Все известные методики можно подразделить на ведомственные (часто существующие в форме проекта и поэтому имеющие многочисленные недостатки) и авторские, разработанные практикующими экспертами-оценщиками. Общей чертой всех методик является то, что оценка дебиторской задолженности предполагает проведение финансового анализа, позволяющего «очистить» обязательства от безнадежных, агрегировать их по различным критериям и, применив определенные понижающие коэффициенты разной степени сложности, привести исходную величину долговых обязательств к рыночной или ликвидационной стоимости. При этом все ведомственные методики стремятся к унификации расчетов стоимости долговых обязательств и направлены на массовую, зачастую экспресс-оценку. Это приводит к «усредненной оценке», не позволяющей учесть специфические характеристики конкретного портфеля долговых обязательств. В свою очередь, авторские методики, разработанные на основе конкретного фактического материала, учитывают отличительные черты оцениваемого объекта, но достаточно сложны в расчетах и могут использоваться ограниченно4.

Проанализировав все методики, были выбраны наиболее оптимальные, с точки зрения сложности расчетов, возможности получения информации и адекватности итоговой стоимости. Таким образом, оценку дебиторской задолженности будем проводить с использованием следующих методов:

1. В рамках затратного подхода



  • метод остаточной стоимости Болотских В.В.

  1. В рамках сравнительного подхода

  • методика расчета рыночной стоимости дебиторской задолженности сравнительным подходом Болотских В.В.

  1. В рамках доходного подхода

  • Коэффициентная методика определения стоимости дебиторской задолженности

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности затратным подходом

Допустим, что после проведения анализа финансового состояния предприятия «А» было выявлено, что оно имеет просроченную дебиторскую задолженность в размере 15 485 тыс. рублей.Дата оценки 10.12.13. Период образования задолженности 31.01.2012 г. Номинальная стоимость дебиторской задолженности 15 485 тыс. рублей.

Шаги расчета.


  1. Определяется период с момента образования дебиторской задолженности. (21 месяц) поквартально. (1,2, 3, 4 кварталы 2012 года, все кварталы 2013 года.)

  2. Определяется среднемесячный темп инфляции за прошедший период. Поскольку оцениваемая дебиторская задолженность образована в различные сроки, для расчета потерь кредитора в затратном подходе нами применялся индекс цен производителей по данным Минэкономразвития России5. Индекс рассчитывается по сравнению с концом предыдущего квартала. Индекс на период образования задолженности принимается равным 1. Индекс-дефлятор (в долях единицы) составил:

Таблица 1

Расчет индекса-дефлятора



2012 г.1кв

0,987

2012 г. 2кв

1,011

2012 г. 3кв

1,015

2012 г.4 кв

1,017

2013 г.1 кв

1,058

2013 г. 2 кв

1,061

2013 г. 3 кв

1,067

Общий индекс за весь период определяется перемножением индексов

0,987*1,011*1,015*1,017*1,058*1,061*1,067=1,23

Среднемесячный темп инфляции за прошедший период составил

(1,23-1) / 21 месяц=0,0111=1,11%. Можно рассчитывать степенной показатель инфляции


  1. Для учета косвенных потерь от неполучения процентов за использование дебиторами средств предприятия «В» в размере процентов по альтернативным инвестициям – банковских кредитов - плата за пользование кредитом принята в размере 16% годовых процент для коммерческих кредитов на 10.12.2013 г6. Месячная ставка процента составит: 16% : 12 месяцев = 1,33% в месяц.

  2. Рассчитывается ставка дисконтирования по формуле Фишера

Rn=Rр + I + Rр *I

Rn= 1,33%+1.11%+1,33%*1.11% = 3,9233% вмесяц



  1. Определяется фактор текущей стоимости по формуле:

1/ (1+Rn)ⁿ = 1/ (1+3,9233%) ²¹ = 0,4459

  1. Балансовая (номинальная) стоимость дебиторской задолженности дисконтируется (умножается) на фактор текущей стоимости. Определяется рыночная стоимость дебиторской задолженности затратным подходом.

15 485 * 0,4459 = 6 904 761 рубль или 44,59 %

от балансовой (номинальной) стоимости.

Таблица 2

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности затратным подходом

предприятия-дебитора "В"




п\п

Показатели


Дебиторская задолженность

Всего, руб.

Текущая

задолженность

руб.до 12 мес.

Просрочен-

наязадолж.

руб.до 36 мес.

Безнадежная

задолжен.

руб.св. 36 мес.

1

 


Балансовая стоимость, рублей

15 485




15 485




2

 


Период просрочки, месяцев




21




 

Затратный подход













 

 3


Корректировка на индекс инфляции цен-производителей









 

2012 г.1кв

0,987










 

2012 г. 2кв

1,011










 

2012 г. 3кв

1,015










 

2012 г.4 кв

1,017










 

2013 г.1 кв

1,058













2013 г. 2 кв

1,061













2013 г. 3 кв

1,067













Всего/среднемесячная

1,23




1,11




 4

 


Банковская ставка

по кредитам











 

годовая/месячная

16%




1,33%




 5

Ставка дисконта, мес.







2,21%




 6

Фактор текущейст-сти

0,4459




0,4459




 7

 


Настоящая стоимость ДЗ (PV), руб

6 904 761





6 904 761



 8

% от балансовой ст-сти







44,59%




Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки затратным подходом округленно составляет: 6 905 000 (шесть миллионов девятьсот пять тысяч) рублей.

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности сравнительным подходом

Так как оцениваемый долг предприятия «В» не котируются на рынке, то необходимо обработать данные рынка, вывести средние котировки предложений на покупку и на продажу, определить средние цены рынка по имеющимся котировкам по отраслевому признаку.

Для оценки рыночной стоимости долгов сравнительным подходом, проведен анализ рынка через сеть «Интернет7»

Таблица 3

Котировки векселей и долгов на 2013 год


Должник

Сумма

Форма долга

Покупка

Продажа

"Белорецкий метал.комбинат"

1 млн.

долг

28

41

"Борский трубный завод"

5 млн.

долг

-

50

"Выксунский металлургич. завод "

1 млн.

Долг, вексель

39

51

"Златоустовский мет.завод"

1 млн.

долг

35

50

"Ижсталь"

1 млн.

долг

45

55

"Кузнецкий металлургический комбинат"

1 млн.

вексель, по заявке клиента,

долг


45

55

"Магнитог. металлургич. комбинат"

5 млн.

долг

30

48

"Мечел" (металлург.комбинатт)

4 млн.

вексель, долг

42

53

"Северский трубный з-д"

10 млн.

долг

26

37

Лысьвенский мет завод

3 млн.

долг

-

40

Оскольский металлургический комбинат

5 млн

долг

24

38

Среднее значение







28,583

47,083

Анализ показал следующее:

  1. Количество предложений на продажу на момент обследования превысило количество предложений на покупку, но незначительно. Кроме того, нет аналитических данных по мониторингу этого рынка, поэтому можно сделать только частные выводы.

  2. В данном случае мы проводили выборку именно по котировкам долгов, которые встречаются значительно реже, чем котировки векселей.

  3. Цена покупки и продажи долгов одних и тех же компаний в среднем отличается на 18,5%.

  • Котировки на покупку долгов следующие: номиналом от 1 миллиона и выше предлагаются в среднем 28,583%

  • Котировки на продажу долгов следующие: номиналом от 1 миллиона и выше предлагаются в среднем 47,083%. Далее, мы рассчитываем значение для просроченной задолженности как среднюю величину, умноженную на ее долю (47,083%* 0,18=8,48%), а для срочной задолженности - как средняя, увеличенная на долю просроченной 47,083%+8,48%=55,57%. Необходимо иметь в виду, что дебиторская задолженность сравнительным подходом оценивается для некоего очень усредненного массива задолженности целиком. Полученный результат можно распространить на конкретную среднюю задолженность. Для определения рыночной стоимости каждой конкретной задолженности необходимо проводить распределение внутри массива.

Номинальная стоимость оцениваемой задолженности 100%. Срок задолженности с момента образования 21 месяц, срок до момента взыскания- 15 месяцев. Средняя цена в массиве 47,083%, для срочной задолженности

55,57%. Рассчитываем корректировку для оцениваемой задолженности:

(47,083%-55,57%)*21/15)= -11,8818%

Тогда скорректированное значение для данной задолженности будет 55,57%-11,8818%=43,69%. Здесь корректировка проводилась по сроку взыскания. Главная особенность, что после проведения корректировок для всех дебиторов, общая уточненная сумма может отличаться от среднего значения для массива.

Далее определяется рыночная стоимость дебиторской задолженности сравнительным подходом:

15 485 000 *0,4369 = 6 765 396



Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки сравнительным подходом округленно составляет:

6 765 000 (шесть миллионов семьсот шестьдесят пять тысяч) рублей.



Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности доходным подходом

Преобладающим мотивом приобретения права требования дебиторской задолженности является получение прибыли в виде разницы между уплаченной за него ценой и полученной при погашении задолженности суммой. Доходный подход полностью соответствует всем условиям, соблюдение которых необходимо для оценки рыночной стоимости долга8.

Оценка в данном случае основывается на двух технических приемах: приведение стоимости будущих выплат к дате оценки и определение скидки на риск неплатежа9.

При применении доходного подхода к оценке стоимости дебиторской задолженности анализируется возможность генерировать определенный доход и определяется текущая стоимость этого дохода.

В настоящей работе воспользуемся коэффициентной методикой определения стоимости дебиторской задолженности.

Сущность данного способа состоит в том, что стоимость дебиторской задолженности уменьшается на определенный коэффициент, в зависимости от срока неплатежа.

Расчет стоимости дебиторской задолженности в соответствии с данной методикой состоит из следующих этапов:

1.Вычисление из общей массы дебиторской задолженности предприятия суммы безнадежной задолженности, стоимость которой принимается равной нулю.

2.Разбиение оставшейся части возможной к взысканию дебиторской задолженности на группы, в зависимости от сроков возникновения.

3.Умножение каждой дебиторской задолженности (группы задолженности) на соответствующий коэффициент дисконтирования.

В экономической литературе можно встретить несколько шкал коэффициентов дисконтирования (вероятность возврата).

Таблица 4

Шкала коэффициентов дисконтирования согласно СТО ФДЦ 13-05-98


Срок неплатежа свыше 3 месяцев

1

2

3

4

5

6 и более

Коэффициент дисконтирования

0,8

0,6

0,4

0,2

0,1

0,01

 Таблица 5

Шкала коэффициентов дисконтирования, разработанная для экспресс-анализа финансового состояния предприятий, проводимого ФСФО РФ10


Возраст задолженности

1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

5 квартал

Более 6 кварталов

Коэффициент дисконтирования (вероятность возврата)

0,65

0,35

0,25

0,10

0,05

0

Основной сферой применения данной коэффициентной методики является оценка стоимости дебиторской задолженности в рамках оценки стоимости бизнеса, а также оценка стоимости дебиторской задолженности с небольшим сроком давности.

Таблица 6

Шкала коэффициентов дисконтирования, составленная на основе вероятности безнадежности долгов11


Срок существования дебиторской задолженности, мес.

До 1 мес.

1-2 мес.

2-3 мес.

3-4 мес.

4-5 мес.

5-6 мес.

6-12 мес.

12-24 мес.

Свыше 24 мес.

Вероятность безнадёжности долгов

0,025

0,050

0,075

0,100

0,150

0,300

0,500

0,750

0,950

Коэффициент дисконтирования

0,975

0,950

0,925

0,900

0,850

0,700

0,500

0,250

0,050

Среди преимуществ рассматриваемой методики можно отметить простоту ее применения, отсутствие необходимости сбора специальной информации. Коэффициентная методика является самой распространенной методикой оценки стоимости дебиторской задолженности в Российской Федерации.

Исходя из вышеизложенного, оценщик принял выводы о применении всех указанных выше коэффициентных методик расчета стоимости дебиторской задолженности.

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки согласно коэффициентной методике СТО ФДЦ 13-15-98 составит:

15 485 000*0,01=154 850рублей;

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки согласно коэффициентной методике ФСФО РФ составит:

15 485 000*0,0=0,0 рублей;

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки согласно коэффициентной методике, составленной на основе вероятности безнадежности долгов составит:

15 485 000*0,250=3 871 250рублей;

Таблица 7

Итоговая величина дебиторской задолженности, полученная в рамках доходного подхода



Применяемая методика

Сумма, руб.

Удельный вес

Согласованная сумма, руб.

Коэффициентная методика СТО ФДЦ 13-15-98

154 850

0

0

Коэффициентная методика ФСФО РФ

0,0

0

0

Коэффициентная методика, составленная на основе вероятности безнадежности долгов

3 871 250

1

3 871 250

Итого, руб.

3 871 250

Данное распределение удельных весовых коэффициентов обусловлено тем, что шкала коэффициентов дисконтирования, разработанная ФСФО РФ, и шкала коэффициентов дисконтирования согласно СТО ФДЦ 13-05-98 предполагают оценку стоимости дебиторской задолженности с небольшим сроком давности. Поэтому, наиболее объективным является шкала коэффициентов дисконтирования, составленная на основе вероятности безнадежности долгов. Ей присваиваем максимальное значение.



Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки доходным подходом округленно составляет: 3 870 000 (три миллиона восемьсот семьдесят тысяч) рублей.

Каталог: upload -> iblock -> 92e
iblock -> Перечень работ и услуг по содержанию и ремонту общего имущества в многоквартирном доме
iblock -> Часы-смартфон
iblock -> Руководство пользователя для телефона Apple iPhone 6
iblock -> Руководство по эксплуатации Методика калибровки Технические характеристики. Минимальный радиус кривизны поверхностей контролируемых изделий, 6мм
iblock -> Технические требования
iblock -> Технологические карты
iblock -> Оптимизация процесса восстановления измененных и уничтоженных маркировочных обозначений на блоках двигателей транспортных средств
iblock -> Инструкция по эксплуатации Температурный gsm извещатель Grinson T7 Благодарим Вас за выбор температурного gsm извещателя Grinson T7
92e -> Методические материалы по проблемам злоупотребления алкоголем для медицинских работников Как употребление алкогольной продукции и спиртсодержащих жидкостей влияет на здоровье?


Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   ...   34




База данных защищена авторским правом ©vossta.ru 2022
обратиться к администрации

    Главная страница