Дипломная работа фондовый рынок франции в условиях финансового кризиса: анализ основных факторов динамики



страница7/10
Дата04.12.2017
Размер0.93 Mb.
ТипДиплом
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10

Регрессионный анализ


Для того чтобы проанализировать зависимость между фондовым рынком Франции и макроэкономическими показателями, был применен регрессионный анализ. Модель была построена на пяти макро-факторах – выпуск, инфляция, процентная ставка, предложение денег и валютный курс. Для количественного измерения этих факторов были использованы следующие соответствующие показатели – индекс промышленного производства (Industrial Production Index - IP), индекс потребительских цен (Consumer Price Index – CPI), краткосрочная процентная ставка (Interest Rate – IR), количество денег в обращении (Money supply – MS) и курс EUR/USD (Exchange Rate – ExR). Значения этих показателей во Франции по месяцам были взяты из базы статистических данных ОЭСР31. Помимо макроэкономических факторов, в модель были включены месячные логарифмические доходности S&P500, которые оказывают очень существенное влияние на динамику французского рынка, как было показано выше. Общий временной интервал для оценки модели охватывает период с января 2006 года по декабрь 2010 года. В качестве зависимой переменной были использованы месячные доходности CAC40. Все эмпирические данные, использованные в модели, были предварительно переведены в форму логарифмических приростов.

Таким образом, модель M1 имеет вид множественной регрессии:



, (M1)

где ,,,,,, - коэффициенты регрессии, - случайная величина.



Поскольку одним из требований к данным при оценивании регрессии является независимость факторов друг от друга, была составлена матрица парных корреляций (см. Таблицу 3.4). Как видно из таблицы, парные корреляции использованных в модели факторов не превышают 0,5. Следовательно, их можно считать в достаточной мере независимыми друг от друга для построения регрессионной модели.

Таблица 3.4. Матрица парных корреляций для факторов модели М1

 

CAC 40

CPI

MS

ExR

IR

IP

SP500

CAC 40

1,000

,131

-,236

-,365

,047

,236

,893

CPI

,131

1,000

-,163

-,128

,289

,281

,113

MS

-,236

-,163

1,000

,291

-,472

-,171

-,361

ExR

-,365

-,128

,291

1,000

-,045

-,243

-,488

IR

,047

,289

-,472

-,045

1,000

,321

,065

IP

,236

,281

-,171

-,243

,321

1,000

,308

SP500

,893

,113

-,361

-,488

,065

,308

1,000

Результаты оценки регрессионной модели М1 представлены в Таблице 3.5. Согласно данным, множественный коэффициент корреляции модели составляет 0,903, то есть объясняемая переменная сильно зависит от выбранного набора предикторов. Множественный коэффициент детерминации равен 0,816, то есть 82% дисперсии фондового индекса CAC40 объясняется моделью и 18% дисперсии обусловлено неучтенными факторами. Судя по данным раздела дисперсионного анализа Таблицы 3.5, модель в целом статистически значима при любом уровне значимости, то есть отвергается нулевая гипотеза о равенстве всех коэффициентов регрессии нулю и об отсутствии взаимосвязи САС40 с данным набором регрессоров. В разделе коэффициенты Таблицы 3.5 приведены расчетные значения коэффициентов регрессии и оценка их значимости. Согласно этим данным статистически значимым может считаться только влияние американского индекса S&P500, в то время как влияние всех макроэкономических факторов несущественно.

Таблица 3.5. Оценка регрессии М1

Сводка для моделиb

Модель

R

R-квадрат

Скорректированный R-квадрат

Стд. ошибка оценки

M1

,903a

,816

,794

,025178883

Дисперсионный анализb

Модель

Сумма квадратов

ст.св.

Средний квадрат

F

Знч.

М1

Регрессия

,146

6

,024

38,338

,000a

Остаток

,033

52

,001

 

 

Всего

,179

58

 

 

 

Коэффициентыa

Модель

Нестандартизованные коэффициенты

Стандартизованные коэффициенты

t

Знч.

B

Стд. Ошибка

Бета

M1

(Константа)

-,012

,006

 

-2,095

,041

CPI

,984

1,231

,051

,799

,428

MS

1,324

,850

,116

1,558

,125

ExR

,147

,139

,073

1,052

,298

IR

,027

,046

,044

,601

,550

IP

-,197

,237

-,056

-,829

,411

SP500

1,033

,077

,979

13,377

,000

На Графике 3.1 сопоставлены реальные и расчетные значения доходности САС40 до кризиса и непосредственно в период кризиса. Видно, что в стабильном периоде модель менее точно описывает реальную динамику, в то время как в период кризиса ошибки прогноза минимальны. Такие результаты объясняются определяющим значением фактора S&P500 в модели. Как уже было сказано выше, в период кризиса французский индекс двигался практически синхронно с американским, что и обусловило высокую точность модели именно в этот период. В нормальных условиях расхождения в динамике индексов более значительны, а модель менее точна.

График 3.1. Реальные и расчетные по модели М1 доходности CAC40

Как показали результаты оценки модели М1, макроэкономические факторы оказывают незначительное влияние на динамику фондового индекса Франции. Однако всё же хотелось бы проранжировать эти факторы по степени их влияния на французский индекс, чтобы определить, какие из них более значимы по сравнению с остальными. Для этого мы будем на каждом шаге по одному исключать из модели наименее значимый фактор, то есть фактор, вклад которого в объяснение дисперсии САС40 минимален. Таким образом мы получим модели вида:



(M1)

(M2)

(M3)

(M4)

(M5)

(M6)

где X1 – наиболее значимый фактор, X6 – наименее значимый фактор.

Поскольку нас в особенности интересует изменение влияния факторов в кризисный период по сравнению с нормальными условиями, отдельно проведем оценку моделей М1-М6 на интервалах с января 2006 года по май 2007 года (стабильный период) и с июня 2007 года по январь 2009 года (кризис). Результаты оценки моделей приведены в Таблице 2 в Приложении. Очевидно, что на обоих временных интервалах наиболее значимым фактором X1 был выявлен S&P500. Модель М6, основанная только на этом факторе, объясняет 62,7% дисперсии САС40 на стабильном периоде. Из макроэкономических факторов в нормальных условиях наиболее значимым был фактор инфляции (CPI), затем валютный курс (ExR), денежная масса (MS), процентная ставка (IR) и наименьшее влияние оказывал индекс промышленного производства (IP). В стабильный период все макроэкономические факторы в совокупности объясняли 8% дисперсии французского индекса. Следует отметить, что в кризисный период влияние американского индекса в модели значительно усилилось и обуславливало 82,3% дисперсии. Среди макроэкономических факторов наибольшее значение в период кризиса приобрел валютный курс, оттеснив влияние инфляции на второе место. В целом, влияние макроэкономических факторов в кризисный период значительно ослабло, а их суммарный вклад в объяснение дисперсии САС40 снизился до 2%.


  1. Каталог: data -> 2013
    2013 -> Проектирование приложения мобильной печати для ос android
    2013 -> «Сравнительный анализ условий ведения малого бизнеса в США и Японии»
    2013 -> Влияние механизмов подотчетности
    2013 -> Обоснование исполнения печатного узла 18
    2013 -> Диагностическая плата неисправностей персонального компьютера с интерфейсом
    2013 -> «Внедрение сервисного подхода в управлении службой ит на предприятии «Заман-банк»
    2013 -> Дипломная работа посвящена разработке системы электронного журнала/дневника для школ
    2013 -> Статистический анализ стоимости аренды жилья в г. Москве


    Поделитесь с Вашими друзьями:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10


База данных защищена авторским правом ©vossta.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница