Фундаментальный анализ мировых валютных рынков


Процентные ставки центральных банков



страница4/13
Дата22.06.2019
Размер1.65 Mb.
ТипУчебное пособие
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13

Процентные ставки центральных банков


Рыночные процентные ставки по кредитам, по депо­зитам и т.д. не возникают сами собой в рыночной сти­хии. В каждой стране условия кредитования и процент­ные ставки на денежном рынке регулируются централь­ным банком.

В таблице ниже приведены действующие значения основных официальных ставок по главным мировым ва­лютам на середину сентября 1999 года.


Официальные процентные ставки по некоторым валютам


Страна Процентная ставка

(Предыдущее)

Дата последнего изменения

U.S Federal funds

Discount rate



5.25% (5.00)

4.75% (4.50)



Aug 24, 99

Aug 24, 99



Japan Discount rate

o/night call rate target



0.50% (1.00)

0.15% (0.25)



Sept 8, 95

Feb 12, 99



Euro zone

Refinancing tender

Marginal lending rate

Deposit rate


2.50% (3.00)

3..5% (4.5)

1.5% (2.0)


Apr 8, 99

Apr 8, 99

Apr 8, 99



U.K Repo rate

5.25% (5.00)

Sept 8, 99

Canada Bank rate

4.75% (5.00)

May 4, 99

Switzerland Discount rate

0.50% (1.00)

Apr 8, 99

Sweden Repo rate

Lending rate

Deposit rate


2.90% (3.15)

4.25% (4.75)

2.75% (3.25)


Mar 25, 99

Feb 12, 99

Feb 12, 99


Australia Cash rate

4.75% (5.00)

Dec 2, 98

Denmark Discount rate

Repo rate



2.75% (3.25)

2.85% (2.90)



Apr 9, 99

June 17, 99



Norway Deposit rate

O/N lending rate



6.00% (6.50)

8.00% (8.50)



June 16, 99

June 16, 99



Greece 14-day depo rate

Lombard rate



12.00% (12.25) 13.50%' (15.50)

Jan 13, 99

Jan 13. 99



Из таблицы видно, что центральные банки исполь­зуют в качестве своих инструментов различные виды про­центных ставок.

Дисконтная ставка (discount rate) характеризует ус­ловия, на которых центральный банк (ЦБ) предоставля­ет коммерческим банкам денежные средства. Если ком­мерческий банк занял у ЦБ сумму S с дисконтной став­кой d (%), то это означает, что фактически коммерческий банк получил в свое распоряжение сумму (1 - d/100 )*S, a вернет он центральному банку сумму S. Обычно дискон­тная ставка устанавливается в процентах годовых, сле­довательно, когда речь идет о конкретном сроке заим­ствования, скажем в Т дней, то получаемая сумма рас­считывается по формуле

dT

(1 - ————————) S.

100*360

Процентные ставки (interest rate) межбанковского за­имствования во многих странах являются основным ин­струментом политики центральных банков. Они носят разные названия, но общий смысл их заключается в том, что под такие процентные ставки коммерческие банки занимают друг у друга средства на короткое время для регулирования своих балансов. Отличие процентной став­ки от дисконтной заключается в способе начисления сумм: если банк заимствовал у другого банка сумму S под г про­центов, то он вернет сумму (1 + r/100 )*S; при задании г в виде процентов годовых и заимствовании на срок Т дней, сумма к возврату определяется формулой



г Т

(1 + ———————) S.



100 360

Официально регулируемые ставки межбанковского заимствования являются определяющими для всех про­чих ставок денежного рынка; от них зависят ставки по государственным долговым ценным бумагам, уровни доходности по всем прочим финансовым инструментам, проценты по кредитам клиентам банков. Не имея здесь возможности детально рассматривать структуру процен­тных ставок многих стран, приведем только цепочку за­висимости процентных ставок на примере США:



Discount rate. Federal funds rate, Treasury bill rates, Treasury notes rates, Treasury bond rates.

Соответственно, в русском переводе:



Дисконтная ставка, Ставка по федеральным фондам, Ставки по казначейским векселям, Ставки по казначейс­ким обязательствам, Ставки по государственным облига­циям США

Процентные ставки в этой цепочке растут слева на­право.



Дисконтная ставка FED (Discount rate) - самый силь­ный инструмент и к ее изменению FED прибегает редко; за всю историю FED, с 1934 года, дисконтная ставка ме­нялась 114 раз (последнее изменение с 4,5 до 4,75% годо­вых состоялось 24 августа 1999 года). Более гибкий меха­низм управления осуществляется через ставку по феде­ральным фондам (Federal Funds Rate) - процентную став­ку, по которой банки, члены Федеральной резервной си­стемы торгуют друг с другом краткосрочными кредита­ми федеральных фондов. Если дисконтная ставка уста­навливается высшим руководящим органом - Советом управляющих FED, то ставка по федеральным фондам находится в компетенции Комитета по операциям на от­крытом рынке (Federal Open Market Committee, FOMC). В конечном счете, доходности финансовых инструментов определяются рынком, но процентные ставки централь­ного банка дают сильнейший ориентир для всех прочих ставок, что подтверждается наблюдаемой очень сильной корреляцией между Federal Funds Rate и доходностями государственных облигаций, в особенности - краткосроч­ных. На двух рисунках ниже представлена общая дина­мика FED Funds и график доходности государственных ценных бумаг США на примере 10-летних облигаций.



Рис. 5.4. Процентные ставки по федеральным фондам США



Рис. 5.5. График доходности 10-летних государственных облигаций США (10-year Treasury bonds rates)





Поделитесь с Вашими друзьями:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13


База данных защищена авторским правом ©vossta.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница