Управление организационно-экономическими системами научный семинар студентов и аспирантов факультета экономики и управления



страница20/22
Дата09.05.2018
Размер4.69 Mb.
ТипСборник
1   ...   14   15   16   17   18   19   20   21   22

Обосновывать закупку в части отнесения к одной из трех основных целей и рассчитывать цену по жестким правилам закона №44-ФЗ требуется по всем видам закупок, даже по тем, стоимость которых не превышает 100000 руб. Закон №223-ФЗ, наоборот, обоснования закупок не требует.

Согласно №44-ФЗ, различают несколько методов определения начальной (максимальной) цены контракта:

1) метод сопоставимых рыночных цен. Рассчитывается по формуле:

(1) ,

где v - количество (объем) закупаемого товара (работы, услуги);



n - количество значений, используемых в расчете;

i - номер источника ценовой информации;

- цена единицы товара, работы, услуги, представленная в источнике с номером i;

2) нормативный метод:

(2) ,

где v - количество (объем) закупаемого товара (работы, услуги);



- предельная цена единицы товара, работы, услуги, установленная в рамках нормирования в сфере закупок;

3) тарифный метод:

(3) ,

где v -  количество (объем) закупаемого товара (работы, услуги);



- цена (тариф) единицы товара, работы, услуги, установленная в рамках государственного регулирования цен (тарифов) или установленная муниципальным правовым актом;

4) проектно-сметный метод;

5) затратный метод.

По закону №44-ФЗ все 11 способов и условия их применения определены, а главное — четко ограничены перечень и случаи, когда закупки могут осуществляться у единственного поставщика. И наоборот, закон №223-ФЗ никоим образом не ограничивает заказчика в плане возможностей закупок у единственного поставщика, нужно лишь перечень, случаи и основания закупок отразить в Положении. Способы закупок бюджетные и автономные учреждения тоже могут определять самостоятельно. Есть лишь одно ограничение – в Положении о закупке должны быть обязательно прописаны процедуры проведения конкурсов и аукционов.

Изменения №44-ФЗ упростили работу заказчиков с малыми бюджетами, в том числе, бюджетным учреждениям в районных центрах, сельских и поселковых образованиях, переведя их в режим более комфортного удовлетворения своих потребностей в рамках осуществления основной деятельности, а также соблюдения требований к предоставлению отчетности и систематизации закупочной деятельности. №223-ФЗ удобен в использовании крупным государственным корпорациям, а мелкие предприятия могут испытывать некоторые сложности. Так, снижение начальной (максимально) цены контракта может сильно ударить по фирмам, чья стабильность находится под вопросом.
Список использованных источников:


  1. Федеральный закон от 05.04.2013 №44-ФЗ (ред. от 13.07.2015) "О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд" (с изм. и доп., вступ. в силу с 15.09.2015)

  2. Федеральный закон от 18.07.2011 N 223-ФЗ (ред. от 29.06.2015) "О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.11.2015)


Анализ рынков страхования в России
Никитина А.А.

Научный руководитель Иванов Д.Ю.


Страховая деятельность является стратегическим сектором экономики. В период развития рыночных отношений предприятия и предприниматели имеют возможность сосредоточить своё внимание на своей профессиональной деятельности, будучи уверенными, что средства и предметы труда материально защищены от различных случайностей [1].

В новейшей истории России можно выделить несколько этапов развития страховой отрасли. Высокая доля неклассического страхования во взносах страховых компаний обусловливает первый этап развития рынка страхования в России.

С 2003 года начался второй этап развития российского страхового рынка, который характеризуется введением ОСАГО, очищением рынка от схем, ростом надежности страховых компаний и формированием спроса на услуги страхования. К 2006 году доля неклассического страхования на рынке страхования в России достигла среднемирового уровня, существенно выросла доля розничного страхования, увеличилось страховое покрытие рисков крупных промышленных предприятий. С начала 2005 года среднегодовые темпы роста рынка страхования составили около 10-15%.

Завершение второго этапа развития рынка страхования в России характеризуется мировым финансовым кризисом. В своей истории кризис 2008-2009 годов оказался первым основательным испытанием для российской страховой отрасли [2].

Россия - один из последних потенциально емких cтрахoвых рынков. Между тем любая крупная страховая компания нацелена на рост, в том числе и за счёт экспансии в другие регионы. Страховщикам известен условный показатель: люди не будут тратить боле 20% своих доходов на страхование, дальше сборы страховой премии растут уже относительно медленно, происходит насыщение, что характерно для рынков многих стран. В то же время ненасыщенных больших рынков, таких, где есть прямой интерес рабoтать и зарабатывать миллиарды, всего два: Китай и Россия. Если же учесть китайскую специфику, легко понять, почему Россия сегодня столь привлекательна. По истечении девятилетнего переходного периода, то есть уже c 2015 года, прямые филиалы иностранных страховщиков смогут вести деятельность в России. На рoccийcкoм страховом рынке уже сегодня представлено около десятка крупных иностранных страховщиков. [3].

Индекс деловой активности страхового рынка России, рассчитываемый Независимым центром стратегических исследований рынка страхования FinAssist, в августе понизился до рекордно низкого значения в 41 пункт. Это минимальное значение за все время измерения данного Индекса (начал рассчитываться в марте 2010 г.) можно увидеть на диаграмме 1.





Рисунок 1. Динамика индекса активности страхового рынка России (март 2010 г. – август 2015 г.).
Еще одной негативной тенденцией лета стало увеличение числа отозванных лицензий у страховых компаний. В июле было отозвано 6 лицензий у следующих страховщиков: «Элита», «Максимум» (все – Москва), «Союз» (Ростов-на-Дону), «Компаньон» (Самара), «УГМК-Страхование» (Екатеринбург), «Коместра» (Кемерово). В августе же количество отозванных лицензий увеличилось до восьми: «Профиль РЕ», «Еврострахование», «Факел», «Моя страховая компания», «Гарант А», «Восток-Альянс» (все – Москва), «Национальный страховой дом» (Красногорск), «Областная медицинская страховая компания» (Калининградская обл.) (диаграмма2).



Рисунок 2. Количество отозванных лицензий у страховых компаний (март 2010 г. – август 2015 г.).
К тому же количество приостановленных лицензий у страховых компаний увеличилось с трех в июле до семи в августе. При этом надо отметить, что одна лицензия у страховщиков была возобновлена в августе, тогда как в июле возобновленных лицензий не было [4].

Таким образом? можно сделать такой вывод: страховой рынок России далеко не освоен, находится на начальном этапе развития и имеет громадные возможности для своего развития. В то же время государство не использует в полной мере огромный потенциал страхования для решения экономических и социальных проблем общества. Несмотря на ряд крупных проблем, мешающих быстрому дальнейшему развитию страхового рынка, огневое страхование занимает преимущественное место среди имущественного страхования. Для появления стимулов у предприятий к страхованию возможных рисков, и в первую очередь страхования вынужденного перерыва в экономической деятельности, необходимо дать возможность предприятиям относить затраты на страхование на себестоимость в полном объёме.


Список использованных источников:

  1. Страхование - профессиональный блог [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://refwin.ru/1385868958.html (дата обращения 01.11.2015).

  2. Федеральная служба страхового надзора [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.fssn.ru. (дата обращения 02.11.2015).

  3. Бизнес-журнал, 2007/05 [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://b-mag.ru/ (дата обращения 03.11.2015).

  4. Пресс-релиз индекса активности страхового рынка [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.finassist.ru (дата обращения 05.11.2015).

Стратегия и перспективы повышения эффективности дистанционного банковского обслуживания (на примере ПАО «Сбербанк»)


Ямалетдинова Р.Р.

Научный руководитель Иванов Д.Ю.


На сегодняшний день Сбербанк является крупнейшим банком Российской Федерации, который позиционирует себя как клиентоориентированная сервисная компания.

Одной из важнейших миссий Сбербанка является повышение качества обслуживания всех категорий клиентов за счет реализации новых стандартов и методов обслуживания. Таким образом, наряду с развитием качества работы традиционных отделений банка были построены полноценные и ведущие на рынке интернет-банк и мобильный банк, вложены инвестиции в развитие инфраструктуры приема банковских карт, сети банкоматов и устройств самообслуживания. Практически с нуля была построена инфраструктура контактных центров для обслуживания по телефону.

Сегодня Сбербанк имеет 58 млн. активных банковских карт, почти 82 тыс. банкоматов и терминалов по всей стране, 8,5 млн. пользователей интернет-банка и более 12 млн. клиентов мобильного банка [2].

Вместе с тем, сложная, неоднородная, в недостаточной степени масштабируемая и надежная ИТ-архитектура может стать причиной возникающих проблем и повторяющихся сбоев в обслуживании клиентов. Это влечет за собой репутационные риски, снижает уровень доверия клиентов к безналичным расчетам вообще и к Банку в частности.

Радикальное изменение технологий, в первую очередь в области Интернета, цифровых, мобильных и социальных платформ, обуславливает значительные изменения в предпочтениях клиентов, их моделях поведения и принятия решений. Это создает новые вызовы и возможности для Сбербанка.

Для всех клиентов становится критичным доступ к банковским услугам в любой момент времени и из любой точки, в которой они могут находиться, с использованием любой предпочтительной ими технологии. К тому же резко возрастают ожидания и требования клиентов с точки зрения оперативности взаимодействия с банком, а также персонализации и кастомизации предложений. Клиенты ожидают все большего уровня удобства и надежности банковских услуг, а также их интеграции с бизнес-процессами и своим ежедневным поведением.

С течением времени клиенты банка становятся менее однородными: все эти тенденции проявляются с разной скоростью для различных групп клиентов, что делает необходимым одновременное поддержание множественных моделей обслуживания и работы с клиентами. В этих условиях традиционные сильные стороны Сбербанка, такие как, например, масштабы бизнеса и филиальной сети, бренд и прочее, будут уже не так важны для клиентов. Возрастает угроза потери отношений с клиентами из-за недостаточно глубокого понимания их предпочтений и потребностей. Становится критичным развитие удаленных каналов обслуживания и цифровых продуктов и сервисов.

Появление новых технологий создает конкуренцию традиционному банковскому бизнесу. По мере того как среди клиентов банков начинают преобладать поколения людей, выросших уже после широкого распространения цифровых технологий, кардинально меняется ландшафт финансовых услуг. Финансовые продукты по своей сути виртуальны и как нельзя лучше подходят под модели мгновенной персонализации и электронной дистрибуции, использующие сеть Интернет. Современные технологии также делают возможным внедрение новых бизнес-моделей, связанных с новыми формами совершения транзакций (платежные решения и электронные кошельки), новыми формами посредничества (агрегаторы банковских услуг). Также важнейшую роль играет развитие социальных сетей, мобильных технологий и устройств.

В 2014 году Сбербанк увеличил количество и глубину использования различных каналов обслуживания клиентов: кроме традиционных офисов был построен полноценный интернет-банк и мобильный банк, а также приобретен один из лидеров на рынке электронных платежей – компания «Яндекс.Деньги». В результате существенно изменилась и структура операций: в удаленных каналах осуществляется порядка 80% всех клиентских транзакций, что существенно усиливает риск мошенничества и другие операционные риски, повышает требования к системам безопасности и требует пристального внимания со стороны менеджмента;

Сегодня стратегия Сбербанка направлена в целом на дальнейшее укрепление его позиций в качестве одного из ведущих и стабильных финансовых институтов мира. Одним из ключевых приоритетов развития банка является построение глубоких и доверительных отношений с клиентами на базе повышения качества и эффективности, а также развития инновационных методов дистанционного банковского обслуживания.

Аналитическое агентство Markswebb Rank & Report провело четвертую волну ежегодного исследования эффективности российских сервисов интернет-банкинга физических лиц - Internet Banking Rank 2015 [1].

По результатам исследования 66% или 23,3 млн российских интернет- пользователей в возрасте от 18 до 64 лет, проживающих в городах с населением от 100 тысяч человек, пользуются интернет- банкингом для частных лиц. Количество пользователей интернет-банкинга для частных лиц в России выросло за год на 51%.

Наиболее популярным интернет-банком в России является Сбербанк Онлайн, которым пользуются почти три четверти всех российских пользователей интернет-банкинга. Сбербанк Онлайн вместе с четырьмя другими наиболее популярными интернет-банками (Альфа- Банк, ВТБ24, Тинькофф Банк и Банк Русский Стандарт) обслуживают в совокупности 87% всех российских пользователей интернет-банкинга.

На рис. 1 представлен рейтинг десяти наиболее популярных Российских интернет-банков по числу пользователей в процентном соотношении.


Рисунок 1. Топ-10 Российских интернет-банков по числу пользователей

В таблице 1 представлен рейтинг эффективности топ-20 интернет-банков России для частных лиц.



Таблица 1. Топ-20 интернет-банков России по эффективности

Позиция в рейтинге*

Интернет-банк

Оценка**

1 (1)

Тинькофф Банк

76,00

2 (3)

Промсвязьбанк

68,5

3 (5)

Альфа-Банк

66,1

4 (10)

Сбербанк России

65,2

5 (13)

Банк Русский Стандарт

63,5

6 (7)

Банк Санкт-Петербург

62,9

7 (25)

Банк Москвы

61,6

8 (6)

Пробизнесбанк

60,7

9 (4)

Связной Банк

60

10 (12)

Московский Кредитный Банк

59,3

11 (15)

Банк Уралсиб

58,5

12 (18)

Банк Открытие

55,7

13 (-)

Банк Авангард

54,9

14 (-)

Интерактивный Банк

54,3

15 (18)

МТС Банк

53,5

16 (12)

ВТБ 24

53

17 (25)

Райффайзенбанк

51,6

18-19 (-)

Соверен Банк

51,4

18-(19) (9)

УБРиР

51,4

20 (14)

Хоум Кредит Банк

50,2

(*) В скобках приведены позиции интернет-банка в рейтинге 2014 года Internet Banking Rank 2014. "-" показывает, что интернет-банк не участвовал в исследовании в 2014 году. 

(**) Итоговая оценка эффективности интернет-банка по шкале от 0 до 100 баллов.

На базе таб.1 построим диаграмму, наглядно демонстрирующую позиции интернет-банков России по показателю эффективности для частных клиентов.

Два ключевых фактора влияют на конкурентную стратегию развития интернет-банкинга в 2015 году:

● топ-5 российских интернет-банков по количеству пользователей (Сбербанк, Альфа-Банк, ВТБ24, Русский Стандарт и Тинькофф Банк), собирающие почти 90% российских пользователей интернет-банкинга, предлагают своим клиентам более широкие функциональные возможности и более удобные интерфейсы чем большинство других интернет-банков на рынке;

● более 40% пользователей интернет- банкинга используют 2 или больше интернет-банка. Большинство интернет-банков за исключением Сбербанк Онлайн имеют лишь 10-20% эксклюзивной аудитории (пользователей только одного интернет-банка), 80-90% аудитории среднего интернет-банка использует одновременно еще хотя бы один интернет-банк конкурента.
Рисунок 2. Топ-20 интернет-банков России по эффективности
Оборот платежей российского рынка дистанционного банковского обслуживания в 2017 году увеличится в три раза и составит 1,89 триллиона рублей, при этом доля автоплатежей превысит 10% от этого оборота, говорится в исследовании компании J’son & Partners Consulting. На платежи через интернет-банкинг придется 1,83 трлн рублей, мобильный банкинг – 29 млрд рублей, SMS-банкинг – 31,8 млрд рублей.
Список использованных источников:


  1. Аналитическое агентство «Markswebb Rank & Report» - Internet Banking Rank 2015: краткий отчет.

  2. Стратегия развития Сбербанка на период с 2014 – 2018. Москва, 2013.

  3. http://www.tadviser.ru/index.php Интернет-портал «TAdviser» - Статья «ДБО - Системы дистанционного банковского обслуживания», Май 2015.

Секция «Финансы и кредит»

Лизинг в условиях кризиса
Александрова В.Д.

Научный руководитель Егорова Е.Б.


За время своего существования любая фирма сталкивается с множеством проблем и трудностей. В том числе с проблемой, где взять необходимое имущество за относительно небольшую плату, и лизинговые компании являются разумным решением. Во время кризиса лизинг стал менее выгоден обеим сторонам. Однако сложившаяся кризисная ситуация не является поводом для полной остановки финансирования лизингодателями, а скорее становится поводом для принятия новой стратегии привлечения клиентов и управления рисками.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ, ст. 665: «по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование» [1]. Таким образом, лизингополучатель вносит некоторые лизинговые платежи (размер, вид и график перечисление прописываются в договоре), после чего имеет право владеть и пользоваться взятым в аренду имуществом. Собственником предмета аренды остается лизингодатель до тех пор, пока лизингополучатель не выкупит взятое в аренду имущество (иначе – лизингополучатель обязан вернуть имущество лизингодателю после того, как истечет срок аренды).

Ужесточение условий лизинга прошло сразу по всем основным параметрам сделки. Во-первых, сейчас к финансовой надежности клиента предъявляются более жесткие требования. До кризиса при высоком авансе и процентных ставках был популярен лизинг без оценки финансового состояния клиента. Однако сейчас организации очень сложно получить лизинг, если у нее плохое финансовое состояние.

Во-вторых, изменились виды активов, приобретение которых готовы финансировать лизинговые компании. Например, железнодорожный подвижной состав (цена на который упала на 20-40%) лизинговые компании теперь приобретают реже, как и производственное оборудование. Также до кризиса многие лизинговые компании приобретали поддержанные автомобили и технику в возрасте до 5 лет – после кризиса крайне редко приобретается техника в возрасте максимум до 3 лет.

В-третьих, изменились условия лизинга, т.е. повысился требуемый аванс (минимум 30%) и процентные ставки по договору (теперь приемлемой процентной ставкой на рынке можно считается 25%).

Также, компании сокращают сроки сделок: до кризиса сроки лизинга достигали 10 лет, но сейчас во многих компаниях максимальный срок достигает 3 лет.

Последнее ограничение касается региональной принадлежности клиентов. Многие лизинговые компании сворачивают свою региональную сеть, существенно сокращая финансирование клиентов в «не родных» для себя регионах.
Рисунок 1. Динамика деятельности лизинговых компаний в условиях кризиса [2]

Сейчас практически все лизинговые компании применили «защитные» стратегии: сократили количество лизинговых программ, ужесточили требования к заемщикам, вообще перестали предоставлять финансирование для многих категорий заемщиков и под многие активы.

Для некоторых компаний, особенно малых, большая проблема состоит в перекрытии источников финансирования. Однако для большинства крупных лизинговых компаний и банков главная проблема состоит в отсутствии понимания рисков и перспектив развития бизнесов и рынков своих клиентов. На это должны быть направлены маркетинговые исследования – для разработки лизингового продукта, который бы пользовался спросом в условиях кризиса и был выгоден лизинговой организации.

Были выделены основные элементы наиболее действенной стратегии, согласно которой сейчас действуют многие лизинговые организации [2]:

• высокий аванс — от 30%;

• повышение процентной ставки по договору для эффективного управления портфельным риском;

• эффективная работа службы безопасности и юристов по изъятию имущества при неплатежах, отлаженная система продажи изъятой техники;

• применение всех возможных видов обеспечения сделки и эффективная работа по реализации обеспечения в случае неплатежей.

Кроме того, можно выделить несколько основных способов, позволяющих снижать риски финансирования [2]:

• гарантии региональных фондов поддержки малого бизнеса (обычно до 50% суммы сделки, вместе с авансом 30% это закрывает риски сделки уже на 80%);

• гарантия обратного выкупа со стороны поставщика (закрывает риски при достаточной кредитоспособности самого поставщика);

• поручительства юридических и физических лиц;

• залог имущества.

Для анализа изменений деятельности лизинговых организаций были рассмотрены финансовые отчеты компании ГТЛК [3] (являющейся одной из самых крупных российских лизинговых организаций [4]) за 1 полугодие 2013 года и за 1 полугодие 2015 года. Были сделаны следующие выводы:


Таблица . Анализ финансовой отчетности ГТЛК за 1 полугодия 2013 и 2015 гг.

Критерий

До кризиса

Во время кризиса

Динамика

Задолженность по расторгнутым договорам лизинга

нет

1 927 401 руб.

Повысилась

на ~2 млн. руб.



Авансы поставщикам

2 483 709 руб.

5 152 025 руб.

Выросли ~ в 2 раза

Операционная аренда

нет

да

-

Нематериальные активы

10 143 руб.

5 963 руб.

Снизились в 2 раза

Отложенные налоговые активы

331 319 руб.

794 144 руб.

Повысились на 500 тыс. руб.

Обязательства ГТЛК

46 млн. руб.

110 млн. руб.

Выросли ~ в 2 раза

Чистый процентный доход

1 092 713 руб.

437 500 руб.

Снизился на 500 тыс. руб.

Прибыль

233 тыс. руб.

29 тыс. руб.

Снизилась ~ на 200 тыс. руб.

Итак, в условиях кризиса деятельность лизинговых компаний существенно изменилась. Многие лизинговые компании применили «защитные» стратегии: сократили количество лизинговых программ, ужесточили требования к заемщикам (теперь к финансовой надежности клиентов предъявляются более жесткие требования, повысился аванс и процентные ставки по договору, сократился максимальный срок договора), перестали предоставлять финансирование для многих категорий заемщиков и под многие активы. Для того, чтобы лизинговые компании смогли «выжить» в условиях кризиса, необходима разработка нового лизингового продукта, который бы в кризисной ситуации пользовался спросом и приносил значительную прибыль лизингодателю. Также, необходима четкая и действенная система по работе с неплательщиками.



Список использованных источников:

  1. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 26.01.1996 N 14-ФЗ - Часть 2 - http://www.consultant.ru/popular/gkrf2/4_24.html

  2. Василий Кашкин. Антикризисные стратегии для лизинга - http://www.classs.ru/stati/fin_krizis/antikrizis_strategys/

  3. Финансовая отчетность ГТЛК - http://www.gtlk.ru/company/shareholders/msfo/

  4. Рейтинг лизинговых компаний России на основе данных агентства RAEX («Эксперт РА») - http://www.banki.ru/products/leasing/companies/


Анализ структуры капитала ПАО "Газпром" в условиях действия санкций
Бессонова И.С.

Научный руководитель Калужских И.А.
Основным аспектом управления финансовыми ресурсами является эффективное использование капитала предприятия - стоимость, которая вкладывается в производство с целью получения прибыли в дальнейшем. Структура капитала предприятия представляет собой соотношение используемых источников финансирования его деятельности. От оптимальной структуры напрямую зависят важнейшие аспекты деятельности организации. Середина 2014 года стала началом финансово-экономического кризиса в России, одним из ключевых моментов которого стала политика запада, что обозначило введение санкций. Публичное акционерное общество «Газпром», являясь крупнейшим игроком на рынке газа и нефти, попало в санкционный список, а, следовательно, было оказано влияние на структуру капитала Общества. Поэтому тема анализа структуры капитала корпорации "Газпром" в условиях действия санкций является актуальной.

Список введенных санкций против корпорации, четко обозначенный в финансовой отчетности компании, является весьма большим и до сегодняшнего момента пополняется. Необходимо произвести анализ структуры капитала ПАО «Газпром» в разрезе последних лет с целью выявления степени влияния санкций на изменения структуры капитала. Не рассматривается структура капитала в 2015 г. в связи с отсутствием полной информации в открытом доступе.

Собственный капитал организации включает в себя несколько элементов, каждый из которых имеет свой определенный источник финансирования: уставный, добавочный, резервный капитал и прибыль. В данной работе рассматриваются уставный капитал, уменьшенный на долю выкупленных собственных акций и нераспределенная прибыль. Из проведенного анализа становится ясно, что значительных изменений в структуре собственного капитала корпорации не произошло за три года. В динамике трех лет заметно приращение собственного капитала. Это связано с увеличением нераспределенной прибыли, а, следовательно, с улучшением финансовой деятельности корпорации.

Заемный капитал представляет собой денежные средства, привлеченные предприятием со стороны в виде кредитов, сумм, получаемых под залог, других внешних источников на определенный срок под обозначенные гарантии. Рассматриваются краткосрочные заемные средства, векселя к уплате и текущая часть обязательств по долгосрочным займам и долгосрочные займы и векселя к уплате. На протяжении трех лет долгосрочные займы и векселя к уплате составляют наибольшую долю заемного капитала, что означает нацеленность на долгосрочное устойчивое развитие корпорации, так как долгосрочные выплаты должны быть обеспечены и осуществлены. Наблюдается значительное приращение обязательств по выплатам заемных средств, корпорация становится более зависимой, но в то же время обозначается ее надежность за счет доверия кредиторов, держателей облигаций.

Расчет общей цены капитала компании (средневзвешенная стоимость), который включает в себя суммирование средневзвешенных значений цен всех источников капитала с учетом их удельного веса в общей сумме капитала компании и рассчитывается по формуле:

(1) ,

где – стоимость i-го источника средств; – удельный вес i-го источника в общей сумме капитала.

Оценка стоимости собственного капитала корпорации произведена по модели Гордона (по модели прогнозируемого роста дивидендов на акцию):

(2) .

Оценка стоимости источников заемного капитала как краткосрочных, так и долгосрочных, произведена с использованием средневзвешенных эффективных ставок процента, взятых из консолидированных финансовых отчетностей соответствующих годов по формуле:

(3) .

Результаты расчетов представлены в таблице 1.

Таблица 1. Расчет средневзвешенной стоимости капитала ПАО «Газпром»


 

2012 г.

2013 г.

2014 г.

WACC

0,1308 (13%)

0,1464 (15%)

0,0614 (6%)

Рассчитанная WACC означает, что затраты корпорации по выплате дохода всем владельцам привлеченных финансовых средств к общей сумме средств составляют соответствующее количество процентов. Корпорации следовало принимать решение инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже полученных значений показателя WACC.

Эффективность структуры капитала оценивается с помощью некоторых финансовых коэффициентов, результаты расчета которых приведены в таблице 2.

Таблица 2. Финансовые коэффициенты структуры капитала ПАО «Газпром»


Показатели/Года

2012 г.

2013 г.

2014 г.

Коэффициент финансовой устойчивости

0,8003

0,8264

0,8133

Коэффициент финансовой зависимости

1,4231

1,3946

1,4997

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

-0,4897

-0,3281

-0,4612

Коэффициент автономии

0,7027

-4,2507

-3,2518

Из произведенных расчетов видно, что:



  • финансовая устойчивость компании положительна, так как значения превышают пороговое значение 0,75;

  • увеличение финансовой зависимости означает увеличение доли займов, а, следовательно, более рисковую ситуацию для устойчивости компании. Значение коэффициента не приближено к 1, что подтверждает отсутствие полного финансирования за счет собственных источников;

  • коэффициент обеспеченности приближенно не равен 0,1; структура баланса считается не удовлетворительной;

  • значение коэффициента автономии выше нормативного значения коэффициента (0,5), но наблюдается снижение устойчивости финансового положения корпорации в динамике трех лет.

Но оптимальное сочетание собственных и заемных средств, что определяет рациональную структуру капитала, а также влияние этого сочетания на получаемую прибыль определяется финансовым рычагом (ЭФР).

Для расчета используется следующая формула:

(4) .
Таблица 3. Расчетные составляющие эффекта финансового рычага


Показатели/года

2012 г.

2013 г.

2014 г.

Налоговый корректор

-

-

-

Дифференциал фин. рычага

-15

-7

-45

Плечо фин. рычага

0,1774

0,1870

0,2657

Налоговая корректировка была выполнена при расчете стоимости отельных источников. ЭФР является отрицательным, так как средняя расчетная ставка процента за кредит выше показателя рентабельности активов, поэтому увеличение доли кредитов в структуре капитала приводит к снижению показателя рентабельности собственного капитала. Также отрицательное значение дифференциала финансового рычага означает больший риск. Плечо финансового рычага является мультипликатором дифференциала и работает по той же схеме. Корпорация не использует рациональную структуру капитала, так как при отрицательном значении дифференциала привлечение заемных источников финансирования не увеличивает ЭФР.

Таким образом, исследуя различные показатели, характеризующие эффективность использования капитала ПАО «Газпром», становится ясно, что к 2014 г. структура капитала не отвечает требованиям рациональной. Также можно сделать вывод, что не только санкции оказали влияние на результаты деятельности, так как и в 2012 г. картина нерациональности была схожей.
Список использованных источников


  1. Афоничкин А.И., Журова Л.И., Михаленко Д.Г. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. Изд-во Волжского ун-та имени В.Н. Татищева, 2011. -596 с.

  2. Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. – М.:ЗАО»Олимп-бизнес», 2008.-1008 с.ил.

  3. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями; учеб. для вузов. Изд-во Москва: ГУ ВШЭ, 2004. -504 с.

  4. Финансовый менеджмент: учебник / коллектив авторов ; под ред. проф. Е.И. Шохина. – 4-е изд., стер.-М.:КНОРУС,2012.-480 с. (Для бакалавров)

  5. Фролова Т.А. Конспект лекций // Рынок ценных бумаг. Изд-во ТТИ ЮФУ, 2011 г.


Каталог: wp-content -> uploads -> 2015
2015 -> Техническое обслуживание и текущий ремонт агрегатов и механизмов трансмиссии
2015 -> Тематический план профессионального модуля. Код
2015 -> Ы верите в то, что рождение Вашего малыша может быть одним из самых прекрасных и счастливых событий в Вашей жизни? Или, быть может, Вы интуитивно чувствуете, что появление на свет Вашего первенца было не таким
2015 -> Справочник традиционные и нетрадиционные методы лечения кошек
2015 -> Лекция Особенности сестринского процесса в медицинской реабилитации пациентов с заболеваниями и травмами нервной системы лфк и массаж при поражениях центральной и периферической нервной системы


Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   14   15   16   17   18   19   20   21   22


База данных защищена авторским правом ©vossta.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница